幾何投資作為專(zhuān)注教育的投資機(jī)構(gòu)，針對(duì)2020年新冠疫情影響，對(duì)港股、美股、A股教育類(lèi)上市公司從年初至2月14日走勢(shì)做了分析。

 

港股：

港股我們挑選了19支20億港幣以上市值的教育類(lèi)企業(yè)，其中包含高校學(xué)歷類(lèi)、K12學(xué)歷類(lèi)、K12課外輔導(dǎo)等多個(gè)賽道，以這些企業(yè)為基礎(chǔ)分析1月19日疫情事件大范圍傳播前后對(duì)港股教育資產(chǎn)的影響。

疫情前后港股教育股走勢(shì)圖：

 

備注：港股1月24日至1月28日春節(jié)假期休市

 

從2020年年初直到疫情大規(guī)模爆發(fā)前，港股教育股整體呈上升趨勢(shì)，疫情大規(guī)模爆發(fā)后，教育股隨即下跌，跌幅較疫情前約-12%，直到1月31日開(kāi)始回彈，并且隨著疫情的控制市值逐步回升，到近期已回到疫情前狀態(tài)。

相比恒生指數(shù)2020年1月17日達(dá)到最高值29056點(diǎn)，隨即開(kāi)始下跌至1月31日達(dá)到最低點(diǎn)26312點(diǎn)，跌幅9%。

 

港股高校股：

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

港股教育股以高校股為主，高校股整體走勢(shì)與教育股走勢(shì)基本一致。疫情大規(guī)模爆發(fā)前期出現(xiàn)一定規(guī)模的下跌，隨后在1月31日后回歸到疫情前水平。從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，學(xué)校收費(fèi)是在9月份開(kāi)學(xué)收取一學(xué)年的學(xué)費(fèi)，疫情的爆發(fā)時(shí)點(diǎn)對(duì)高校的業(yè)績(jī)影響預(yù)期較小。

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

港股高校股中，中匯集團(tuán)、宇華教育、華立大學(xué)、中國(guó)科培已經(jīng)恢復(fù)到疫情前水平，新高教集團(tuán)、中國(guó)新華教育、民生教育恢復(fù)較慢，較疫情前仍處于-10%跌幅。另外，嘉宏教育因?yàn)檎w絕對(duì)市值偏低，受疫情波動(dòng)影響不大；華立大學(xué)在疫情前后經(jīng)歷了較大幅度的漲跌。

     

港股中小學(xué)股：

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

從港股中小學(xué)股來(lái)看，與港股整體走勢(shì)接近，從年初到大規(guī)模爆發(fā)前呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，疫情大規(guī)模爆發(fā)后出現(xiàn)一定下滑，近日開(kāi)始逐漸恢復(fù)，但目前仍未超過(guò)疫情大規(guī)模爆發(fā)前市值。

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

港股中小學(xué)股均未回歸到疫情大規(guī)模爆發(fā)前水平，其中天立教育、成實(shí)外教育回歸較快；睿見(jiàn)教育、楓葉教育回歸較慢，兩家公司相比疫情大規(guī)模爆發(fā)前分別下跌約-14.05%、-14.11%。

 

港股K12課外輔導(dǎo)股：

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

港股K12課外輔導(dǎo)股并未受疫情影響有較大下跌，在疫情大規(guī)模爆發(fā)后相對(duì)平穩(wěn)，疫情后各機(jī)構(gòu)紛紛以線(xiàn)上方式替代線(xiàn)下業(yè)務(wù)并及時(shí)應(yīng)對(duì)，雖然線(xiàn)上替代的收費(fèi)水平以及收入規(guī)模預(yù)期不一定達(dá)到原有線(xiàn)下水平，但是推動(dòng)了龍頭教育股線(xiàn)上教育的集中優(yōu)勢(shì)，用戶(hù)使用習(xí)慣進(jìn)一步向線(xiàn)上轉(zhuǎn)移，增加了未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)期，股價(jià)在整個(gè)2月上升明顯。

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

港股K12課外培訓(xùn)股中，新東方在線(xiàn)從年初一直保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，并且在春節(jié)過(guò)后增長(zhǎng)較快。線(xiàn)上教育概念火熱使得新東方在線(xiàn)市值持續(xù)增長(zhǎng)，因?yàn)楸旧順I(yè)務(wù)定位在在線(xiàn)教育，故而市值增速較快，與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)相比增長(zhǎng)24%。卓越教育集團(tuán)、思考樂(lè)線(xiàn)下業(yè)務(wù)為主，線(xiàn)下受疫情影響相對(duì)較大，但基于長(zhǎng)期K12課外培訓(xùn)仍然是剛需增長(zhǎng)市場(chǎng)，且卓越教育集團(tuán)與思考樂(lè)都展現(xiàn)了線(xiàn)上承接線(xiàn)下的能力，故疫情并未對(duì)股價(jià)產(chǎn)生大幅度下跌影響。

 

美股：

美股我們挑選了16支教育類(lèi)企業(yè)，其中包含職業(yè)教育、中小學(xué)、課外輔導(dǎo)等多個(gè)賽道，以這些企業(yè)為基礎(chǔ)分析1月19日疫情事件大范圍傳播前后對(duì)美股教育資產(chǎn)的影響。

 

疫情前后美股教育股走勢(shì)圖：

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

從美股教育股走勢(shì)圖來(lái)看，從年初到疫情大規(guī)模爆發(fā)前，美股教育股呈上升趨勢(shì)。疫情大規(guī)模爆發(fā)后，教育股在4日內(nèi)快速下跌，與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)相比，跌幅約為-10%。2月2日啟動(dòng)反彈回升，到近期已超過(guò)疫情前水平，與年初相比增長(zhǎng)28%，與19日疫情大規(guī)模爆發(fā)相比增長(zhǎng)6.7%。

 

美股課外輔導(dǎo)股：

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

美股教育股中以課外輔導(dǎo)股為主，課外輔導(dǎo)股走勢(shì)與美股整體走勢(shì)一致，疫情大規(guī)模爆發(fā)后出現(xiàn)一定規(guī)模下跌，2月2日回升，由于美股課外輔導(dǎo)股以在線(xiàn)教育為主，所以增長(zhǎng)速度更快，目前已超過(guò)疫情爆發(fā)時(shí)水平，與年初相比增長(zhǎng)21%，漲幅約為6.8%。

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

從美股各支課外輔導(dǎo)股來(lái)看，疫情主要影響了線(xiàn)下輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。其中，樸新教育、精銳教育、瑞思學(xué)科英語(yǔ)、四季教育受疫情影響較大，疫情大規(guī)模爆發(fā)后呈現(xiàn)小幅度下跌。新東方、好未來(lái)作為兩家龍頭股，體量大且具備線(xiàn)上教育轉(zhuǎn)型的能力和想象空間，故受疫情影響較小，大規(guī)模爆發(fā)后出現(xiàn)小幅度下跌，隨后回歸到疫情爆發(fā)前水平。以線(xiàn)上教學(xué)為主的跟誰(shuí)學(xué)和無(wú)憂(yōu)英語(yǔ)（51talk）從年初至今持續(xù)增長(zhǎng)，與疫情爆發(fā)前相比增長(zhǎng)6.3%和18%。以AI為特色的英語(yǔ)在線(xiàn)教育機(jī)構(gòu)流利說(shuō)并未享受在線(xiàn)教育的紅利，漲幅不明顯。

 

特別的，跟誰(shuí)學(xué)、無(wú)憂(yōu)英語(yǔ)（51talk）分別在2月14日后仍然漲勢(shì)明顯，截止2月19日，兩股較2020年1月1日，股價(jià)漲幅分別為跟誰(shuí)學(xué)106%，無(wú)憂(yōu)英語(yǔ)129%。

  

美股中小學(xué)、幼兒園股：

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

美股中小學(xué)、幼兒園股并未受疫情影響出現(xiàn)下跌情況，而是從年初持續(xù)增長(zhǎng)，并隨著疫情的爆發(fā)增長(zhǎng)加速，到2月5日達(dá)到頂點(diǎn)，與年初相比，漲幅約為13%，與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)相比，漲幅約為10%。近期出現(xiàn)回落，截止14日已跌回疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)水平。

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

美股中小學(xué)、幼兒園股中，安博教育浮動(dòng)較大，年初至疫情大規(guī)模爆發(fā)市值持續(xù)下跌，隨后回升，目前已超過(guò)疫情爆發(fā)時(shí)市值，與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)相比市值增長(zhǎng)34%。而博實(shí)樂(lè)、紅黃藍(lán)兩家機(jī)構(gòu)市值目前仍未超過(guò)疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)市值，與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)相比跌幅為-6%、-9%。海亮教育市值與疫情爆發(fā)時(shí)相比基本持平。

 

美股職業(yè)教育股：

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

美股職業(yè)教育股走勢(shì)與美股教育股走勢(shì)基本一致，年初至疫情大規(guī)模爆發(fā)持續(xù)增長(zhǎng)，疫情大規(guī)模爆發(fā)后下跌，跌幅約為-13%，2月初回升，2月11日達(dá)到頂點(diǎn)，與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)相比漲幅約為9%，近日回落到以疫情爆發(fā)時(shí)水平。

 

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

從美股職業(yè)教育個(gè)股來(lái)看，線(xiàn)下授課的達(dá)內(nèi)科技受疫情影響較大，疫情大規(guī)模爆發(fā)后持續(xù)下跌，跌幅約-21%。而以線(xiàn)上為主的兩家機(jī)構(gòu)正保遠(yuǎn)程 、尚德機(jī)構(gòu)受影響較小，已回歸疫情大規(guī)模爆發(fā)前水平。

  

A股：

A股我們挑選了7家教育類(lèi)上市公司，包含教育信息化、K12課外輔導(dǎo)、職業(yè)教育多個(gè)細(xì)分賽道，以這些企業(yè)為基礎(chǔ)分析1月19日疫情大規(guī)模爆發(fā)前后對(duì)A股教育資產(chǎn)的影響。

 

    疫情期間A股教育股走勢(shì)圖：

 

備注：A股1月23日至2月2日春節(jié)假期休市

 

從A股教育股走勢(shì)圖來(lái)看，此次疫情對(duì)A股教育類(lèi)資產(chǎn)影響較小，從年初到疫情大規(guī)模爆發(fā)前A股教育類(lèi)資產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，疫情爆發(fā)后伴有一定規(guī)模的下降，但春節(jié)過(guò)后增長(zhǎng)明顯，并在2月6日達(dá)到頂點(diǎn)，與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)相比，漲幅約為8%，但隨后出現(xiàn)下跌，目前與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)基本持平。

 

A股K12課外輔導(dǎo)：

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

A股K12課外輔導(dǎo)股與A股教育股走勢(shì)一致，年初直至疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)增長(zhǎng)約為12%，疫情大規(guī)模爆發(fā)后下跌，2月2日開(kāi)始回彈，2月4日達(dá)到頂點(diǎn)，與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)相比，漲幅約為12%，隨后下跌至疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)水平。

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

從A股各支K12課外輔導(dǎo)股來(lái)看，受影響相對(duì)較大，疫情大規(guī)模爆發(fā)后出現(xiàn)短時(shí)間的下跌，各股跌幅均超過(guò)-10%；春節(jié)后昂立教育、立思辰均已回歸到疫情爆發(fā)前水平，與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)相比，漲幅約為6%、1%，科斯伍德目前仍未達(dá)到疫情爆發(fā)前水平，跌幅約為-19%。

 

A股職業(yè)教育股：

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

目前A股職業(yè)培訓(xùn)教育概念股主要是中公教育，中公教育主要以線(xiàn)下授課為主，所以受此次疫情影響較大，疫情爆發(fā)后出現(xiàn)短規(guī)模下跌，隨后雖然有回升，但仍低于疫情爆發(fā)前市值，跌幅約為-5%。

 

A股教育信息化股：

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

教育信息化賽道受疫情影響較小，并帶有一定促進(jìn)作用，主要原因在于教育信息化采購(gòu)硬件包含直播設(shè)備、平臺(tái)服務(wù)器等產(chǎn)品，采購(gòu)軟件主要是優(yōu)質(zhì)的課程資源。教育信息化本身對(duì)線(xiàn)上授課就有一定促進(jìn)作用，此次疫情爆發(fā)后中小學(xué)更是通過(guò)平臺(tái)方式指導(dǎo)學(xué)生有效地在家學(xué)習(xí)。2月初各級(jí)學(xué)校發(fā)布延遲開(kāi)學(xué)公告后，教育信息化企業(yè)市值增長(zhǎng)加速。

 

備注：按2020年1月19日市值做調(diào)整

 

A股教育信息化股中三愛(ài)富漲幅較大，與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)相比增加26%，新開(kāi)普增幅較小約為11%，佳發(fā)教育未有較大增長(zhǎng)，近期出現(xiàn)回落，目前與疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)基本持平。

 

基于對(duì)港股、美股、A股各教育賽道市值的分析，我們可看出，此次疫情下，教育機(jī)構(gòu)仍然呈現(xiàn)了一定程度的股價(jià)下行，但由于教育股龍頭效應(yīng)明顯，大部分機(jī)構(gòu)股價(jià)在后期均有穩(wěn)定恢復(fù)，甚至因?yàn)樵诰€(xiàn)教育業(yè)務(wù)而帶動(dòng)更大幅度上漲。由于疫情對(duì)線(xiàn)下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)影響較大，故而多支線(xiàn)下教育為主體業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)市值下行明顯且恢復(fù)較緩慢，而線(xiàn)上機(jī)構(gòu)則受益于“停課不停學(xué)”的整體疫情應(yīng)對(duì)政策，大面積擴(kuò)大人群覆蓋，給市場(chǎng)傳遞了樂(lè)觀成長(zhǎng)預(yù)期。此外，高校、中小學(xué)股因?yàn)橐咔橛绊戄^小，股價(jià)并未受太大波動(dòng)影響。

 

整體地，無(wú)論線(xiàn)上線(xiàn)下，無(wú)論學(xué)歷非學(xué)歷，教育仍然因?yàn)橥⑿枨蟆⒊湓，F(xiàn)金流模式而持續(xù)受市場(chǎng)看好。

  

幾何投資目前正密集對(duì)教育類(lèi)上市公司深度研究，挑選優(yōu)質(zhì)上市公司，實(shí)施集合類(lèi)投資，并針對(duì)龍頭標(biāo)的，推動(dòng)未來(lái)長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作。

 

經(jīng)過(guò)疫情戰(zhàn)，幾何投資也更習(xí)慣于與不確定的環(huán)境共處，更加堅(jiān)定投資成長(zhǎng)領(lǐng)域、投資有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)、投資更優(yōu)秀的企業(yè)家，并仍然堅(jiān)定地專(zhuān)注投資教育。